Salah satu fenomena yang paling membingungkan tahun lalu adalah kinerja pasar saham. Tidak terganggu oleh lebih dari 60 juta kasus Covid-19 yang dikonfirmasi dan 1,5 juta kematian, harga saham melanjutkan lintasan kenaikannya.
Ketika aktivitas ekonomi global mengalami kontraksi lebih dari 4 persen dan ratusan juta pekerjaan hilang, indeks pasar saham mencapai level tertinggi baru sepanjang masa.
MSCI ACWI, indeks ekuitas global, naik 14 persen tahun lalu. S &P 500, yang melacak kinerja 500 perusahaan besar yang terdaftar di bursa saham Amerika Serikat, turun 35 persen antara 20 Februari dan 23 Maret tahun lalu, hanya untuk menutup kerugiannya di bulan-bulan berikutnya.
Itu mengakhiri tahun naik 16 persen. Di China dan Jepang, masing-masing, Shanghai Stock Exchange Composite dan Nikkei 225 naik 14 persen dan 16 persen.
Pemisahan besar
Kontradiksi antara optimisme keuangan dan keputusasaan ekonomi, meskipun sangat drastis tahun lalu, bukanlah hal baru. Akumulasi aset yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh bank sentral di AS, Eropa dan Asia, yang dimulai pada tahun 2008 setelah krisis keuangan, telah menaikkan harga saham, obligasi korporasi, logam mulia dan real estat ke tingkat yang lebih tinggi.
Sementara indeks saham telah meningkat tiga atau empat kali lipat dalam 10 tahun terakhir, pemulihan ekonomi global telah lamban.
Sebuah laporan baru-baru ini oleh Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa – menyoroti “risiko potensi decoupling kinerja pasar keuangan dan aktivitas ekonomi yang mendasarinya, yang menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan rebound pasar saat ini” – tampaknya akhirnya mengkonfirmasi apa yang telah dikatakan banyak ahli selama bertahun-tahun: Pasar keuangan tidak lagi mencerminkan ekonomi riil.
Ini bukan untuk mengabaikan pasar sebagai artefak belaka. Harga ekuitas, khususnya, mengungkapkan preferensi investor, sentimen dan harapan masa depan tentang perusahaan, sektor industri dan ekonomi secara keseluruhan.
Kinerja sektor yang lebih baik
Di Amerika Serikat, sektor pasar saham berkinerja terbaik pada tahun 2020 adalah teknologi (42 persen) dan consumer discretionary (27 persen).
Sektor dengan kinerja terburuk adalah energi (-37 persen) dan jasa keuangan (-3 persen). Perusahaan energi menderita harga minyak dan gas alam yang rendah karena kelebihan pasokan dan permintaan yang lemah. Gagal bayar pinjaman dan kondisi ekonomi yang tertekan akan berdampak pada neraca dan profitabilitas bank untuk tahun-tahun mendatang.
Kinerja dua sektor pertama lebih mengejutkan. Saham teknologi dan diskresioner konsumen secara tradisional dipandang sebagai “siklus”, yang berarti bahwa mereka naik dan turun dengan siklus bisnis.
Karena ratusan juta orang di seluruh dunia dikurung di rumah mereka selama fase penguncian yang diperpanjang, mereka tidak menghabiskan uang untuk bepergian, makan di luar, tiket film, atau hiburan lainnya.
Sebaliknya, mereka menghabiskan barang tahan lama konsumen seperti peralatan dapur, mesin cuci, televisi dan furnitur; membeli gadget terbaru seperti komputer laptop, monitor dan konsol game; dan umumnya menghabiskan lebih banyak waktu online mengkonsumsi dan memproduksi konten digital.